同宇新材客户集中“兼职”供应商 研发费率仅0.95%不足同行三分之一

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来源：长江商报

近日，发费分深交所官网显示，率仅同宇新材料（广东）股份有限公司（下称“同宇新材”）回复了监管部门的不足第二轮审核问询，并更新了招股书。兼职

同宇新材此次IPO拟募集资金13亿元，同宇同行将用于江西同宇新材料有限公司年产20万吨电子树脂项目（一期）、新材补充流动资金。客户

同宇新材成立于2015年12月，集中主营业务为电子树脂的商研研发、生产和销售，主要应用于覆铜板生产。

长江商报记者查阅其招股书发现，同宇新材客户、原材料供应商集中度较高，公司第二大客户建滔集团，同时也是其前五大供应商之一。研发费用率逐年下滑，2022年上半年仅为0.95%不足同行业均值的三分之一。

客户原材料供应商集中度较高

同宇新材产品主要包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等系列。

招股书显示，2019至2021年、2022年上半年（以下简称报告期内），同宇新材的营业收入分别为2.78亿元、3.78亿元、9.47亿元、6.34亿元，归母净利润分别为1682.02万元、3998.72万元、13526.90万元、9961.01万元。

虽然净利持续增长，其盈利质量却不高，公司的经营活动产生的现金流量净额常年为负。报告期内，同宇新材经营活动产生的现金流量净额分别为-1761.68万元、-5193.51万元、-5651.33万元、-1449.43万元。合计约为-14000万元。

同时，同宇新材还存在客户、原材料供应商集中度较高的问题。报告期内，同宇新材向前五名客户的销售金额分别为2.28亿元、2.81亿元、7.01亿元、5.04亿元，占销售总收入的比例分别为81.79%、74.38%、74.04%、79.60%。

报告期内，同宇新材向前五大原材料供应商的采购金额分别为1.50亿元、1.68亿元、3.02亿元、1.84亿元，占采购总额比例分别为66.06%、56.97%、41.66%、40.71%。

值得注意的是，建滔集团既是同宇新材的前五大客户又是其前五大供应商。

报告期，同宇新材向建滔集团产生的销售收入分别为1376.28万元、5308.06万元、16350.46万元、10172.47万元，除了2019年之外，其余时间段内建滔集团均是同宇新材的第二大客户。与此同时，2020年—2021年、2022年1—6月，同宇新材向建滔集团采购的金额分别为3853.79万元、6764.58万元、2495.27万元，而建滔集团始终位列在同宇新材的前五大供应商的名单中。

研发费率低于同行均值

长江商报记者注意到，同宇新材研发费率逐年下滑，并远低于同行可比公司均值。

招股书显示，报告期内，同宇新材的研发费用分别为650.55万元、778.46万元、1267.69万元、601.74万元，占营业收入的比例分别为2.34%、2.06%、1.34%、0.95%，同期可比公司均值分别为3.94%、4.09%、3.51%、3.68%。2022年上半年，同宇新材的研发费用投入比例已不足同行业均值的三分之一。

监管层也注意到了这一情况，首轮问询中，深交所直接提问，要求同宇新材结合自身所处行业地位情况，进一步说明公司主营业务是否具有创新性，是否符合创业板定位，研发费用率远低于可比公司的原因何在，公司的产品及技术对比可比公司是否具有竞争力。

二轮问询中，深交所要求据此要求说明研发费用率持续低于同行业可比公司的原因，结合前述情况说明发行人主营产品核心竞争力的具体体现，分析发行人主营业务是否具有创新性，是否符合创业板定位。

同宇新材公告回复称，发行人研发费用率低于可比公司的主要原因如下：发行人主营业务、主要产品及应用领域与可比公司存在一定差异。

然而在研发费率不断走低的同时，同宇新材毛利率却逐年上升。

招股书显示，报告期内，同宇新材主营业务毛利率分别为17.05%、20.75%、23.12%、24.00%，同期可比公司平均值分别为21.30%、26.14%、20.61%、18.08%。

资产负债率高于同行均值近18个百分点

招股书显示，报告期内同宇新材资产负债率保持高位。

截止报告期各期末，同宇新材的资产负债率（合并）分别为69.78%、65.59%、62.85%、60.59%，同期可比公司平均值分别为32.34%、43.18%、44.72%、40.36%。此外，同宇新材的流动比率、速动比率低于行业平均。

截至报告期各期末，同宇新材流动比率分别为1.16倍、1.23倍、1.38倍、1.36倍，同期可比公司平均值分别为2.21倍、1.73倍、1.88倍、1.89倍；速动比率分别为1.00倍、1.06倍、1.20倍、1.20倍，同期可比公司平均值分别为1.90倍、1.49倍、1.60倍、1.54倍。

对此，同宇新材表示，流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平，主要原因系未上市，融资渠道单一，权益融资能力相对较弱。